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「w彩票登陆平台」水井坊要约收购: 一场即将开席的“套利”盛宴?

来源:澳门赌场  发布时间:2020-01-11 18:14:41  阅读:3059

「w彩票登陆平台」水井坊要约收购: 一场即将开席的“套利”盛宴?

w彩票登陆平台,水井坊(600779)声势浩大的要约收购即将进入最后期限!本次要约收购期限截至8月11日。从明天起在届满前的3个交易日(即8月8、9、10日)内,预受股东不得撤回其对要约的接受。

根据公司公告,由于实施利润分配除权影响,最新要约收购对价由62元/股调整为61.38元/股。相对于8月7日水井坊52.44元的收盘价,要约部分可套利空间高达17.05%。

在冷风凄雨的A股市场上,短期内有如此幅度的套利空间,算相当可观的了!

但问题可能并不像看起来那么简单,接下来交子财经(ggcc_x)带你分析一下这次套利的机会和风险在哪里?

2018年7月10日,水井坊接到公司实际控制人Diageo Plc的全资间接子公司GMIHL(“收购人”)发来的《要约收购报告书》,收购人拟以要约收购方式,向除水井坊集团及Diageo Highlands Holding B.V.以外的其他股东发出收购其所持公司部分股份的要约。收购人本次要约收购股份数量为9912.78万股,占公司总股本的20.29%,要约收购的价格为62.00元/股。

要约期满后,若预受要约股份的数量少于或等于本次预定收购数99,127,820股,则GMIHL按照收购要约约定的条件购买被股东预受的股份;预受要约股份的数量超过收购数量时,GMIHL则按照同等比例收购预受要约的股份。计算公式如下:GMIHL从每个预受要约股东处购买的股份数量=该股东预受要约的股份数×(99,127,820股÷要约期间所有股东预受要约的股份总数)。余下股份解除临时保管,不予收购。上述计算公式可以用“配售”予以理解。

按照目前的态势,帆哥认为,接下来有以下三种可能:

1、水井坊股价在未来三天迅速达到或超过61.38元/股,大部分股份持有者在最后时刻放弃预受要约。基本没有短期套利空间。

2、水井坊股价在未来三天,尤其是最后截止时间前距离61.38元仍有较大的套利空间,大部分会选择预受要约,参与短期套利的投资者积极性较强。

3、水井坊股价在未来三天,尤其是最后截止时间前距离61.38元仅有较小的空间,大部分投资者会选择预受要约,但参与短期套利的投资者积极性较弱。

最复杂的就是第3种。

其实对套利空间大小的理解,主要取决于投资者的买入成本、“配售”比例以及持股周期。是否参与短期套利?关键之处在这里:一方面要考虑套利空间的大小,另一方面要考虑接受要约的股份比例会是多少?要约比例同时也决定了你未能要约部分的比例,这其实也就决定了“风险敞口”的问题。

假设在投资者买入股票的成本即为目前的52.44元,17.05%的套利空间仍相当可观,预计此时理性投资者会选择接受预约。这个比例能有多大呢?

帝亚吉欧持有水井坊集团100%股权,水井坊集团持有上市公司水井坊39.71%股份,加上部分投资者信息不对称、不理解或者忘记回购的因素,假设持有公司总股本50%的投资者预受要约。此时,预受要约的股份就要参与“配售”,最终能达成的“配售”比例(20.19%÷50%),也就是投资者手中约有四成的股份将成功被要约收购,这部分股份套利17.05%,要约结束之时,投资者账面总收益为17.05%*0.4=6.82%。但复牌交易之后,六成股份将不予收购,这部分股票市值即是复牌交易之后的“风险敞口”。复牌之时,投资者此时“短期套利”较大(总收益6.82%),但公司股票短期抛压预计也会较大,未能要约的六成股份只要跌幅不超过11.37%(6.82%÷0.6),投资者就将获利。

在接下来最后三天的要约收购期限,二级市场预计还会波动,博弈的“盘口”也会随时变化,但计算方法和思考路劲大致如此。(本文仅为技术帖,不作为投资参考)

以上计算方法和考虑主要针对短期套利的投资者,如果您看好公司价值,并打算长期持有,买入后,不管“配售”比例是多少,只须要约部分有套利空间就行,那也就没有必要计较短期的得失了。毕竟愿意给出明显高出市场的要约价格,至少在大股东眼里,公司价值中枢长期来看是在上移。当然,你也可以理解短期有“泡沫”,这就另当别论了哈。

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